文/趙斌

　　北京時(shí)間9月4日，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格一度探底至3573.7美元/盎司，日內(nèi)最大跌幅超40美元。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻呈現(xiàn)另一番景象。上海黃金交易所黃金基準(zhǔn)價(jià)4日最高升至每克811元人民幣，金條報(bào)814元。中國(guó)黃金投資金條報(bào)價(jià)849元，周大福、周生生等品牌金飾價(jià)格攀升至1060元，較前一日均有小幅上漲。

　　“國(guó)際跌、國(guó)內(nèi)漲”，讓一些投資者陷入困惑。金價(jià)是否已見(jiàn)頂？現(xiàn)在入場(chǎng)是“抄底”還是“接盤(pán)”？

　　黃金“高估值、高波動(dòng)”

　　“黃金價(jià)格沖高后回落，本質(zhì)是‘高處不勝寒’。”匯管信息研究院副院長(zhǎng)趙慶明在接受中新社國(guó)是直通車(chē)采訪時(shí)指出，當(dāng)前金價(jià)已偏離基本面支撐，技術(shù)性回調(diào)壓力持續(xù)累積，沖高失敗后引發(fā)拋售。

　　另外，近期美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)攀升，成為壓制金價(jià)的關(guān)鍵力量。在金融市場(chǎng)中，美元與黃金通常呈負(fù)相關(guān)關(guān)系——美元走強(qiáng)意味著其他貨幣持有者購(gòu)買(mǎi)黃金的成本上升，需求隨之降溫。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤(pán)和林分析稱，金價(jià)相對(duì)過(guò)高導(dǎo)致投資人興趣下降，當(dāng)價(jià)格處于高位時(shí)，投資者會(huì)擔(dān)憂買(mǎi)入后價(jià)格下跌，從而減少需求，形成“價(jià)格越高、需求越弱”的負(fù)反饋循環(huán)。

　　趙慶明認(rèn)為，如地緣風(fēng)險(xiǎn)、通脹預(yù)期等支撐過(guò)去幾年金價(jià)上漲的因素雖未完全逆轉(zhuǎn)，但邊際效應(yīng)正在遞減，黃金已進(jìn)入“高估值、高波動(dòng)”的敏感區(qū)間。

　　金價(jià)走勢(shì)具有“雙面性”

　　對(duì)于未來(lái)金價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)存有分歧。

　　趙慶明認(rèn)為，當(dāng)前缺乏重大利空因素，全球貨幣信用重構(gòu)、美元霸權(quán)下沉等支撐金價(jià)上漲的底層邏輯并未發(fā)生根本性變化。但這不影響金價(jià)短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)幅度可能繼續(xù)擴(kuò)大，投資者需警惕“假突破”誘多后的深度調(diào)整。

　　金價(jià)連漲并不斷刷新歷史高位后出現(xiàn)下跌，這到底是技術(shù)性回調(diào)還是價(jià)格拐點(diǎn)？

　　盤(pán)和林從技術(shù)面給出參考點(diǎn)：若金價(jià)在3500美元/盎司附近反彈，則短期調(diào)整可能結(jié)束；若跌破這一支撐位，則可能面臨深度回調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期曾是推高金價(jià)的重要?jiǎng)恿Γ?dāng)前黃金相對(duì)價(jià)格已處于歷史高位，降息落地后市場(chǎng)將重新定價(jià)，金價(jià)或迎來(lái)真正拐點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議將于9月16日至17日舉行，投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行2025年首次降息。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒4日表示，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)可能進(jìn)行多次降息。

　　也有分析認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的作用已經(jīng)充分釋放。真正到美聯(lián)儲(chǔ)降息日，未必一定對(duì)金價(jià)產(chǎn)生大的影響，甚至屆時(shí)金價(jià)出現(xiàn)不漲反跌的情況也不足為奇。

　　為何“國(guó)際跌、國(guó)內(nèi)漲”？

　　與國(guó)際市場(chǎng)的大幅波動(dòng)相比，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)相對(duì)“淡定”。

　　趙慶明解釋，國(guó)內(nèi)投資金條和金飾品價(jià)格調(diào)整通常滯后于國(guó)際市場(chǎng)，原因在于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品此前對(duì)國(guó)際金價(jià)存在較大溢價(jià)，能夠容忍原料金價(jià)格上漲到一定程度后再調(diào)整。例如，國(guó)際金價(jià)下跌50美元/盎司，但國(guó)內(nèi)金價(jià)可能因前期溢價(jià)較高而僅微調(diào)，甚至因匯率、稅費(fèi)等因素出現(xiàn)短期上漲。

　　趙慶明建議，若計(jì)劃投資國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)品，需觀察國(guó)際金價(jià)下跌是否持續(xù)，以及國(guó)內(nèi)溢價(jià)是否逐步消化。若投資國(guó)際黃金ETF或期貨，則需警惕短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格設(shè)置止損位。

　　盤(pán)和林則認(rèn)為，3500美元/盎司是短期多空分水嶺，若有效跌破，可能引發(fā)技術(shù)性拋售，投資者需及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。

　　趙慶明同時(shí)提醒，全球貨幣體系變革、地緣政治不確定性、通脹預(yù)期波動(dòng)……這些因素共同構(gòu)成了黃金的“慢變量”支撐。投資者需保持理性，避免被短期噪音干擾，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理配置資產(chǎn)。