資管新規(guī)正式實施已滿兩個月。日前，中國證券報·中證金牛座記者先后走訪了多家銀行及理財子公司，發(fā)現(xiàn)“打破剛兌”、全面凈值化的理財產(chǎn)品，在近期A股市場的波動中遇到不少困難。

　　如何進行理財產(chǎn)品風險管控？如何招募投研人才？如何打破投資者固有認知？都是擺在銀行和理財子公司面前的難題和挑戰(zhàn)。

　　　　投研能力亟待提高

　　“從產(chǎn)品端來看，資管產(chǎn)品如何做好風險與收益的平衡，將是今年乃至未來很長一段時間內(nèi)最大的挑戰(zhàn)。”北京地區(qū)某國有行理財子公司產(chǎn)品經(jīng)理向記者透露。

　　他進一步解釋，由于長期以來購買銀行理財?shù)耐顿Y者風險偏好都比較低，風險承受能力弱，因此在資管新規(guī)之下，如何做好風險控制是首要面臨的難題。

　　對于理財子公司來說，投研實力起到至關(guān)重要的作用。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，整體上看，銀行理財子公司現(xiàn)有的投研水平和成熟的基金公司相比還有一定差距。

　　據(jù)了解，目前理財子公司的投研團隊主要有自主組建和外包兩種方式。某股份行資管部負責人表示：“兩種模式各有利弊。自主搭建的投研團隊，在機構(gòu)整體投資思路、產(chǎn)品計劃、經(jīng)營目標的執(zhí)行上更加透徹、準確，但是可能面臨投資經(jīng)驗和管理能力不足等方面的問題，且團隊的組建、磨合、成長需要一個過程。外包投研團隊雖然不存在這些問題，但是溝通欠缺，且成本較高。”

　　記者了解到，投研人才緊缺是導致銀行理財子公司投研水平受限的一大原因。上述資管負責人稱：“理財子公司大多成立不久，對各方面人才的需求量都比較大，投研能力強又懂技術(shù)的人才更加欠缺。”

　　除理財子公司外，部分中小銀行受限于資產(chǎn)管理與投研能力不足，理財業(yè)務發(fā)展也面臨很大壓力，部分城商行與農(nóng)商行的資管產(chǎn)品面臨投向單一、品種稀少、產(chǎn)品形式單調(diào)等問題。甚至部分銀行只能另謀出路，不再發(fā)行理財產(chǎn)品，主要通過產(chǎn)品代銷繼續(xù)參與理財業(yè)務。

　　　　投資者教育面臨困難

　　記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，理財產(chǎn)品已不再是銀行理財經(jīng)理首選的營銷利器。“現(xiàn)在理財產(chǎn)品不太好賣，尤其是近期波動有點大，就算給客戶推薦了，客戶也有顧慮。一些凈值走勢平穩(wěn)的產(chǎn)品，業(yè)績表現(xiàn)又不太好，所以我們會多推薦一些長期收益穩(wěn)定的產(chǎn)品。”光大銀行北京海淀區(qū)一網(wǎng)點理財經(jīng)理告訴記者。

　　投資者對理財產(chǎn)品的熱情，隨著理財產(chǎn)品“打破剛性兌付”有所趨冷，這導致理財經(jīng)理在產(chǎn)品營銷上的積極性也受到了影響。記者注意到，理財經(jīng)理在理財產(chǎn)品的營銷過程中，一改往日對產(chǎn)品優(yōu)勢的“吹捧”，而是側(cè)重于對產(chǎn)品近期風險的提示。

　　民生銀行豐臺區(qū)一支行理財經(jīng)理告訴記者：“購買銀行理財?shù)目蛻舸蠖鄶?shù)是追求穩(wěn)定收益的。但是現(xiàn)在保本型理財產(chǎn)品已經(jīng)清零，而且最近處于市場震蕩期，如果不把存在的風險說清楚，許多客戶不理解、不接受，就會選擇投訴。”

　　“近期波動比較大，部分產(chǎn)品還有零收益的時候，和之前比變化挺大的。”北京銀行西城區(qū)一網(wǎng)點理財經(jīng)理說。

　　投資者能否打破對理財產(chǎn)品原有的“剛性兌付”預期，是銀行投教面臨的一大挑戰(zhàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，資管新規(guī)要求從根本上打破剛性兌付，需要讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險，而明晰風險的一個重要基礎就是產(chǎn)品的凈值化管理。推動預期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，才能真正實現(xiàn)“賣者盡責、買者自負”，回歸資管業(yè)務的本源。

　　“其實大部分產(chǎn)品的收益還是穩(wěn)定的。但是在許多投資者的固有認知中，理財產(chǎn)品就應該是無風險的、到期可得到預期收益的，所以在看到凈值波動之后，還是會有抱怨。”上述民生銀行理財經(jīng)理告訴記者。

　　　　破局之道

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，銀行和理財公司應該提升投研能力、風險管理能力，提升優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的供給能力，尤其是專業(yè)投研人才的培養(yǎng)和配置要跟上。產(chǎn)品設計方面，要完善產(chǎn)品體系，豐富產(chǎn)品各類產(chǎn)品供給，給不同風險偏好的受眾提供不同的產(chǎn)品。

　　貝塔研究院表示，應加大“固收+”類型產(chǎn)品的布局，嘗試增加固收增強類資產(chǎn)配置的種類與比重，最大程度滿足理財投資者平衡風險與收益的需求，在相對穩(wěn)健、安全的優(yōu)勢下，捕捉權(quán)益、衍生品市場的彈性收益。

　　農(nóng)銀理財固定收益投資部總經(jīng)理劉湘成告訴記者，當前情況下，產(chǎn)品凈值波動無可避免，理財公司要做的是基于歷史統(tǒng)計規(guī)律，盡可能控制好波動，對于利率債和信用債的特點充分思考，比如利用利率債來管理好組合久期，讓它們發(fā)揮各自的作用。更要培養(yǎng)投資人的風險意識，“剛性兌付”打破之后，銀行理財產(chǎn)品的風險是顯性化的，投資者應根據(jù)自身的風險偏好、風險可承載能力，慎重決定自己的投資選擇。